棉花方面，新棉增产预期较强，棉花反弹承压。美国农业部9月供需报告出炉，报告环比调减2024/2025年度全球棉花产量及消费量预期值，新年度全球棉花大概率仍是供略大于求格局。国内方面，在新棉预期大幅增产背景下，开秤价格预期偏低，且需求改善幅度及可持续性均有限买股加杠杆，郑棉缺乏持续上行驱动，预计短期仍以区间震荡为主。

　　MLF中标利率从2.3%下调至2%，债市超跌反弹，国债期货全线收涨，30年期主力合约收涨0.31%，具体来看：

　　国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约早盘低开午后上扬，收涨0.31%，10年期主力合约涨0.29%，5年期主力合约涨0.29%，2年期主力合约涨0.14%。

　　银行间主要利率债收益率全线下行，截至下午16:30，10年期国债活跃券240011收益率下行2.21bp报2.038%，30年期国债活跃券230023收益率下行2bp报2.1625%，10年期国开活跃券240210收益率下行3.15bp报2.111%。

　　（数据来源：QB，财联社整理）

　　交易员表示，债市继续对昨日增量政策及MLF利率下调等信息定价。经过昨日的大幅调整，银行间主要利率债超跌反弹，尤其性价比凸显的中长端品种，收益率下行2-5bp不等，可见配置力量仍在。

　　央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月25日开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%，9月有5910亿元MLF操作到期。操作后，中期借贷便利余额为68780亿元。

　　国盛固收报告称，央行降准降息等宽松政策落地，债券市场存在一定的止盈的情绪，但仅靠货币政策的宽松，难以改变广谱利率下行的大趋势。降息落地，资金利率将进一步回落，从而存单利率和短债利率也将下行，相比而言，长债的票息优势将进一步显现，长债风险有限。

　　公开市场方面，央行公告称，为维护季末银行体系流动性合理充裕，9月25日以固定利率、数量招标方式开展了1965亿元14天期逆回购操作，操作利率1.85%。Wind数据显示，当日5682亿元逆回购到期。

　　资金面方面，Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行14.2BP报1.643%；7天期下行4.7BP报1.873%；14天期下行5.0BP报1.923%；1个月期下行0.6BP报1.83%。

　　银行间回购定盘利率全线下跌。FR001跌12.0个基点报1.73%；FR007跌5.0个基点报2.0%；FR014跌15.0个基点报2.0%。 银银间回购定盘利率全线下跌。FDR001跌14.5个基点报1.64%；FDR007跌5.0个基点报1.864%；FDR014跌2.0个基点报1.98%。 一级市场方面：

　　交易所债券市场收盘，地产债涨跌不一。 据Choice 数据统计显示，今日交易所市场非金信用债跌幅排行前五的分别是：H0融创03、H1融创03、H1龙控01、22万科07、20万科08。具体如下：

　　据Choice 数据统计显示，今日交易所市场非金信用债涨幅排行前五的分别是：H9龙控01、H1融创01、23长开04、23龙翔01、22万科04。具体如下：

　　银行间回购利率多数下行，具体如下：

　　（数据来源：Wind，财联社整理）

　　存单方面，今日3M期国股在1.8%-1.95%位置需求较好，较前一日下行3.5bp，1Y期国股报在1.85%-1.94%的位置，较前一日下行3bp。AAA级存单方面，9M成交在1.905%，1Y成交在1.91%的位置。

　　（数据来源：Choice买股加杠杆，财联社整理）

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